Por qué las caídas prolongadas del mercado bajista podrían ser cosa del pasado

Probablemente ningún otro término infunda tanto temor a los inversores como “mercado bajista”.

Esta expresión evoca imágenes de la crisis financiera de 2008, el estallido de la burbuja puntocom en 2000 y el crack de 1929 que condujo a la Gran Depresión. En todos esos casos, la riqueza se evaporó en cuestión de meses y tardó años en recuperarse.

Pero, ¿realmente hay tanto que temer cuando se trata de mercados bajistas, o caídas de al menos un 20%? Claro que a nadie le gusta una caída significativa del mercado, pero si se mantiene la inversión, hay pruebas de que puede que no sean tan dolorosas, y que los largos y prolongados baches del mercado que duran años pueden ser cosa del pasado.

Así lo afirma Hank Smith, director y jefe de estrategia de inversión de Haverford Trust, que gestiona y asesora sobre activos por valor de 15.300 millones de dólares.

En una entrevista reciente con , Smith expone la razón principal por la que los mercados bajistas podrían ser más efímeros en el futuro: un desequilibrio significativo entre la oferta de acciones en el mercado y la demanda de las mismas.

Hace unas décadas, el número de empresas que cotizaban en bolsa en Estados Unidos superaba las 7.000, según afirma. Ahora es inferior a 4.000.

Esta cifra también se ha reducido en relación con la población estadounidense. En la actualidad hay unas 13 empresas que cotizan en bolsa por cada millón de habitantes, frente a las 30 empresas de 1996.

Al mismo tiempo, hay una cantidad récord de efectivo —7 billones de dólares en fondos del mercado monetario— sin invertir, señala.

Es más, las recompras de acciones han aumentado en general, lo que ha reducido la oferta de acciones disponibles para los inversores. En el primer trimestre de este año, se produjeron recompras de acciones por valor de 55.300 millones de dólares. En comparación, en el primer trimestre de 2019, esa cifra fue de 12.800 millones de dólares. En el primer trimestre de 2000, hubo 7.900 millones de dólares.

Cuando hay menos acciones disponibles para negociar, los precios tienden a ser más volátiles.

“Ha habido una reducción real en muchas empresas de sus acciones en circulación”, explica Smith. “Creo que esa es una de las principales razones por las que no se registran esos largos periodos de dos o tres años para recuperarse de un mercado bajista”.

Y añade: “Realmente es resultado de la oferta y la demanda. No creo que sea mucho más complicado que eso”.

Rick Rieder, director de inversiones de renta fija global de BlackRock, afirmó la semana pasada que este es “el mejor entorno de inversión de la historia”, en parte debido a esta dinámica.

“Los aspectos técnicos de las acciones están fuera de control”, ha declarado Rieder en una entrevista con . “La relación entre la oferta y la demanda es bastante extraordinaria”.

Alex Morris, director de inversiones de F/M Investments, también ha hablado recientemente con sobre la dinámica de la oferta y la demanda. A pesar de la larga lista de riesgos que afectan a las acciones, entre los que se incluyen el impacto de los aranceles y las altas valoraciones, la insaciable demanda de acciones por parte de los inversores probablemente signifique que el mercado seguirá subiendo, afirma.

“Hay mucho dinero circulando y tiene que ir a alguna parte”, asegura. “Va a ir al mercado de valores”.

Aunque la muestra es pequeña, hay un par de pruebas que respaldan la teoría de Smith, según él: las caídas del mercado en 2020 y 2022, cuando el mercado cayó un 35% y un 25%, respectivamente. En cada caso, el mercado volvió a alcanzar nuevos máximos históricos en un año o menos. Por supuesto, hubo otros factores en juego, como el apoyo fiscal y monetario sin precedentes en 2020 y el lanzamiento del chatbot ChatGPT de OpenAI a finales de 2022.

“Esto no es como los mercados bajistas de hace una o dos generaciones, en los que a veces se tardaba años en volver a los máximos”, comenta Smith. “Estos mercados bajistas van seguidos de movimientos alcistas muy, muy rápidos y potentes”.