Emas Melonjak 4,48% dalam Sehari, Resonansi Sinyal Makro dan Short Squeeze CTA Mendorong Reli Tajam

【Gambar 1: Ilustrasi Pergerakan Pasar Emas】

Harga emas spot melonjak US$188 pada 5 Agustus, atau naik 4,48% dalam sehari dan ditutup di US$4.246,79 per troy ounce. Kenaikan ini merupakan lonjakan harian terbesar sejak Februari sekaligus penutupan tertinggi sejak 18 Juni. Tiga katalis makro muncul secara bersamaan pada hari yang sama. Pertama, data ADP Employment Change menunjukkan penambahan lapangan kerja sektor swasta AS pada Juli hanya 44 ribu, jauh di bawah ekspektasi pasar. Kedua, Presiden Donald Trump menyatakan bahwa negosiasi dengan Iran berjalan "sangat baik" dan Selat Hormuz diperkirakan akan segera dibuka kembali, sehingga mendorong harga minyak mentah WTI anjlok 5,5% dalam sehari. Ketiga, indeks dolar AS (DXY) turun menembus level 100 ke 99,70. Seiring itu, pasar suku bunga segera melakukan repricing, dengan probabilitas kenaikan suku bunga pada September turun tajam dari hampir 70% menjadi 56%, sementara imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun melemah ke 4,61%.

Melemahnya data ketenagakerjaan dan meredanya ketegangan geopolitik memang menjadi katalis awal bagi pasar. Namun, lonjakan sebesar 4,48% tidak sepenuhnya dapat dijelaskan oleh faktor fundamental. Sejak mencapai puncak di US$5.595 pada Januari hingga akhir Juni, harga emas telah terkoreksi sekitar 24%, sehingga Commodity Trading Advisors (CTA) terus membangun posisi short sepanjang tren penurunan. Ketika harga emas berhasil menembus level teknikal penting US$4.200, yang bertepatan dengan garis tren turun dan rata-rata pergerakan 50 hari, sistem perdagangan algoritmik memicu penutupan posisi short secara berantai. Dengan kata lain, reli kali ini lebih didorong oleh short squeeze daripada masuknya pembelian baru yang agresif.

Data dari Goldman Sachs menunjukkan bahwa CTA saat itu masih memegang posisi short bersih pada emas. Setelah harga menembus level kunci, model perdagangan secara bersamaan mengaktifkan instruksi penutupan posisi short, membentuk mekanisme umpan balik yang semakin memperkuat kenaikan harga. Sementara itu, data CFTC menunjukkan bahwa posisi net long dana kelolaan di kontrak emas COMEX justru terus menurun selama fase pemulihan. Hal ini mengindikasikan bahwa investor institusional aktif belum secara agresif membangun posisi beli, sehingga setelah short squeeze berakhir masih terdapat kekosongan pembeli yang cukup signifikan.

Di sisi lain, pembelian oleh bank sentral dan arus dana ETF memberikan dukungan jangka menengah bagi pasar. Pada kuartal kedua 2026, pembelian emas bersih oleh bank sentral global mencapai 289 ton, meningkat 62% dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya. Bank Sentral Tiongkok telah mencatat 20 bulan berturut-turut melakukan pembelian emas bersih, sementara Polandia dan Korea Selatan juga terus meningkatkan cadangan emas mereka. Dana ETF memang mulai kembali mengalir ke pasar emas, tetapi volumenya masih belum cukup besar untuk menjelaskan lonjakan harga dalam satu hari tersebut.

Saat ini, pasar pada dasarnya telah mengantisipasi lemahnya data ADP dan cenderung mematok harga berdasarkan skenario yang lebih pesimistis. Jika data Nonfarm Payrolls (NFP) pada hari Jumat mencatat hasil di bawah 44 ribu, probabilitas kenaikan suku bunga berpotensi turun lebih lanjut hingga di bawah 45%, sehingga harga emas berpeluang menguji level US$4.350. Jika hasil NFP berada sesuai ekspektasi, yakni sekitar 60 ribu hingga 80 ribu, harga emas kemungkinan besar akan bergerak konsolidatif di kisaran US$4.200–4.250. Sebaliknya, apabila data NFP melampaui 120 ribu, harga emas berpotensi mengoreksi sekitar separuh dari kenaikan tajam yang terjadi pada 5 Agustus.

Secara keseluruhan, lonjakan emas pada 5 Agustus merupakan hasil resonansi antara katalis makro dan short squeeze yang dipicu oleh CTA, dengan penembusan level teknikal sebagai pemicu utama. Apakah reli ini dapat berkembang menjadi pembalikan tren yang berkelanjutan akan sangat bergantung pada apakah dana institusional aktif mulai menambah posisi, serta bagaimana hasil data Nonfarm Payrolls dan CPI mendatang. Jika investor institusional tetap belum masuk, sementara data ketenagakerjaan dan inflasi tetap solid, maka reli kali ini berpotensi hanya menjadi pelepasan teknikal sesaat sebelum harga emas kembali bergerak dalam fase konsolidasi. Dalam jangka pendek, arah suku bunga, pergerakan dolar AS, dan perkembangan geopolitik masih menjadi variabel utama yang perlu diperhatikan investor, disertai pemantauan terhadap perubahan posisi pasar dan data makro berikutnya.

Peringatan Risiko:Pandangan, analisis, hasil penelitian, harga, maupun informasi lainnya di atas hanya bertujuan sebagai komentar pasar secara umum dan tidak mewakili pendirian platform ini. Seluruh pembaca bertanggung jawab penuh atas setiap keputusan investasinya masing-masing. Harap bertransaksi dengan bijak dan tetap memperhatikan risiko pasar.