美元/卢布将在70下方交投，直到全球经济恢复可持续增长 - 北欧联合银行

上周最后一个交易日里，俄罗斯卢布跌幅超过2%，回到了5月底的水平。美元/卢布交收于69.38，北欧联合银行（Nordea）分析师认为，在全球经济高度不确定性的情况下，卢布短期风险偏向下行，预计在全球经济活动开始大幅反弹之前，卢布兑美元不会触及70水准。

核心要点

我们认为，在我们看到有明确理由相信全球经济重新走上可持续增长道路之前，美元/卢布将保持在70附近。

根据预算规则，在正常情况下，油价上涨到42.4美元/桶(俄罗斯预算的基础水平)以上，将迫使俄罗斯央行购买外汇。然而，欧佩克+协议导致的石油产量下降打乱了整个机制。当财政部试图弥补石油收入的减少时，俄罗斯央行可能会继续出售外汇。这是对卢比有利的因素。

4月和5月初，非居民对俄罗斯政府债券(OFZ)的需求增加，以及对降息100个基点的预期，加剧了这一困境。然而，最近的配售表明，OFZ对非居民不再具有吸引力，因为降息已经反映在价格中。因此，这一因素不会进一步推高卢布，卢布在于与其它风险资产保持一致。