黄金:拥挤交易触发仓位挤压-道明证券

道明证券(TD Securities)大宗商品策略师丹尼尔•加利(Daniel Ghali)就如何在当前的风险偏好机制下交易黄金给出了建议。他指出，随着黄金成为一种拥挤的交易，轧仓将成为可能。

“我们认为，黄金正处于更迭之中，正从避险资产转向对冲通胀的资产。因此，金价与风险资产的关联度越来越高。这是由影响风险资产和黄金的共同因素驱动的——即，流动性的激增推动了风险资产和黄金的上涨，因为资本保护自己不受风险和实物资产的负实际收益的影响。”

“对推动交易决策的主题进行分解就会发现，通胀预期等宏观主题推动了交易时间的延长，尤其是在价格突破阻力位的时候。重要的是，风险对仓位的影响有限，而且在过去的一个月里，风险与仓位的平均长度正相关。势头减弱是延长期限的最大障碍。”

“只要这种机制是由实际利率抑制驱动的，基金经理就不必担心在风险偏好的环境下交易黄金。然而，尽管我们没有看到极端的仓位配置，但黄金正成为一种拥挤的交易，如果这些主题受到不利影响，就会加大仓位挤压的风险。”