PRCBroker：原油：供应过剩幅度预计将进一步扩大

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■ 全球原油需求预期虽有分歧调整，但供应预期则进一步上调。

■ 供应过剩预计将达到历史最大规模，WTI原油难以获得明显的上行支撑。

各国际机构于10月陆续公布了最新的全球原油供需展望。关于2025年全球原油日均需求的增长，美国能源信息署（EIA）认为需求放缓的程度较预期有限，因此将2025年需求增幅上调至108万桶（2024年：1亿291万桶→2025年：1亿399万桶），高于上月的90万桶增幅。石油输出国组织（OPEC）则维持此前的预测不变，预计将增加130万桶（2024年：1亿384万桶→2025年：1亿514万桶）。而国际能源署（IEA）则小幅下调预测，预计增长70万桶（2024年：1亿310万桶→2025年：1亿380万桶），较上月的74万桶增幅略有下降。

为恢复原油供应份额并维持市场定价主导权，OPEC+*¹成员国于10月5日决定，自11月起每日增产13.7万桶。尽管沙特阿拉伯主张大幅增产，而俄罗斯则希望仅小幅增产以避免油价下跌压力，双方意见存在分歧，但最终仍决定维持与上月相同的增产规模。在此背景下，2025年全球原油日均供应预期进一步上调。EIA将增产预期上修至268万桶（2024年：1亿319万桶→2025年：1亿587万桶），高于上月的235万桶增幅；IEA亦将预测上调至300万桶（2024年：1亿310万桶→2025年：1亿610万桶），较上月的270万桶有所提高。根据IEA的预测，供应过剩幅度将从2025年的230万桶扩大至2026年的400万桶，创下历史最高水平。

针对俄罗斯入侵乌克兰的行动，美国财政部将俄罗斯两家大型石油公司列入制裁名单，欧盟（EU）也同意对俄罗斯实施追加制裁。尽管市场一度出现“俄罗斯石油出口减少、全球原油供需趋紧”的预期，但根据达拉斯联邦储备银行9月针对约200家美国石油与天然气企业的季度调查结果显示，美国页岩油企业表示，只要WTI原油期货价格高于每桶60美元，便能在新项目上实现盈利。OPEC+因此有动机抑制WTI上涨，因为WTI上涨将为美国扩大产能创造空间。预计WTI原油价格仍将维持缺乏上行压力的走势。