美元/日元的干预行动是否再度被提上日程？

美元兑日元近期再度走强，重新引发外界关于东京是否会重启汇市干预的讨论。不过，美国银行指出，如今的市场与政治背景，与以往促使日本出手干预的情形已有明显不同。该汇率已升至157一带，逼近此前触发干预的区间。

但美银策略师山田秀介（Shusuke Yamada）表示，目前的市场结构和政策环境，使干预风险的判断不再那么直白。他指出，市场水平与波动性已指向158–162区间风险升温。当前价格波动已超过过去干预前的平均水平，而波动率则回归历史常态。

两周与一个月区间的美元/日元变化幅度也已接近此前干预的阈值。他强调，一旦升破160，价格与波动性都将明显高于过去的干预条件。如果美国就业数据再度出现强劲意外，美元/日元可能进一步逼近关键警戒区。不过，山田也表示，过去日本出手干预往往伴随强烈的公众压力，而这一点目前并不突出。“日元贬值”的Google搜索热度远低于2022年与2024年干预前的高峰；公众对通胀与生活成本的关注也趋于平稳。

油价回落、工资上涨、股市表现稳健，加上社会对弱势日元的适应度提高，都削弱了政府的政治紧迫感。此外，现任首相高市早苗（Sanae Takaichi）的政策倾向也让局势更复杂。山田指出，首相及其团队普遍偏向宽松的宏观政策，显示他们或许愿意容忍一定程度的日元疲软。她的支持者以年轻族群和劳动人口为主，这些群体对进口通胀较不敏感，且受惠于工资增长及海外资产表现，因此以往被视为“不能触碰”的干预水平，如今可能具有更大弹性。

外交因素同样影响干预判断。美银引用美国财政部长贝森特（Bessent）的最新表态称，美国更倾向通过加息，而非外汇干预，来维持日元稳定。若日本央行持续按兵不动而日元不断走弱，华盛顿是否会支持日本在外汇市场卖美元、买日元的行动仍存疑，因为这可能在全球外汇市场引发连锁反应。

总体来看，随着美元/日元逼近160，干预风险确实上升，但山田警告：真正更大的风险，是当汇率越过160后仍无动作，从而为进一步上探165敞开空间。

市场从不是简单的多空对决，更在于识破背后的逻辑与趋势。我们不制造喧哗，只在关键时刻，为你画出那道真正重要的界线.