EC Markets | 一纸协议，让世界松了口气

在1月22日的全球市场中，金融资产的定价呈现出罕见的“急转弯”特征。此前数日由格陵兰争端、关税威胁和制度风险共同推升的极端避险行情，在特朗普与北约达成框架性协议、暂缓对欧关税后出现明显降温。风险偏好迅速修复，股市大幅反弹，美元阶段性走强，而黄金在逼近5000美元关口后出现高位回吐，市场从单一避险叙事重新切换回“分资产、分逻辑”的再定价状态。

黄金依旧是当日最受关注的核心资产，但走势已从单边拉升转向剧烈震荡。周三盘中，现货黄金在格陵兰局势缓和前一度冲高至4888.17美元/盎司的历史新高，随后随着特朗普确认取消原定于2月1日生效的对欧关税，金价涨幅迅速收窄，最终收于4778.51美元，单日仍上涨0.3%。周四亚市早盘，金价进一步回落，交投于4780至4810美元区间。期货市场中，美国2月期金结算价报4837.50美元，显示多头虽未撤退，但高位兑现情绪明显增强。白银同步回调，现货白银下跌3.6%，铂金与钯金亦录得不同程度下跌，贵金属板块整体从“失控式上涨”回归高波动整理。

尽管短线承压，黄金中长期的强势逻辑并未动摇。文件梳理了当前金价向5000美元逼近的五大核心驱动力：货币贬值交易持续升温、美联储降息周期降低持有黄金的机会成本、全球央行长期且结构性增持、股市估值泡沫促使资金寻找替代性避险资产，以及黄金自身在历史牛市中展现出的强趋势惯性。数据显示，仅在1月21日前一交易日，纽约商品交易所黄金期货就单日暴涨3.7%，收于4759.60美元，单日上涨171.20美元，创下近十年来最大单日波动幅度之一。机构普遍认为，若存量资金从7.7万亿美元规模的货币市场基金中哪怕极小比例转向黄金，都足以对价格形成显著推升。

央行需求仍是金市的重要底座。世界黄金协会数据显示，中国央行在2025年全年增持黄金约280吨，连续18个月扩大储备，总规模突破2500吨；俄罗斯央行黄金储备占比已升至28%；波兰央行最新批准再购买100吨黄金，将黄金在外储中的占比提升至15%。这些“不计价格”的官方买盘，被市场视为对美元资产信用风险与“金融武器化”趋势的直接回应，也强化了黄金作为战略储备资产的地位。

与此同时，风险偏好的修复在股市中体现得尤为直接。随着特朗普宣布已就格陵兰及北极事务与北约达成“未来交易框架”，并明确关税威胁不会生效，美股出现强劲反弹。道琼斯工业指数上涨1.21%，标普500指数上涨1.16%，纳斯达克综合指数上涨1.18%，标普500各板块全线上扬，其中能源板块领涨，地区银行指数在积极财报推动下升至14个月高位。市场普遍认为，协议本身对经济的直接影响有限，但其避免了欧美贸易冲突升级，为此前高度紧张的风险情绪提供了“释然式出口”。

汇率市场同样对局势缓和作出快速反应。美元在关税威胁撤回后显著走强，欧元兑美元下跌0.36%，瑞郎对美元下跌0.77%，美元指数当日上涨0.23%。此前因避险情绪而走强的非美货币出现回吐，显示资金正在从极端防御模式回归对基本面与利差的再评估。日元则在日本提前大选与财政政策预期的影响下继续承压，美元兑日元上行，市场警惕其是否接近可能触发干预的敏感区间。

原油市场表现相对独立。油价在供应端扰动支撑下继续走高，布伦特原油与美原油分别上涨0.5%和0.4%。哈萨克斯坦Tengiz大型油田因管道不可抗力暂停生产，预计影响7至10天；同时，委内瑞拉在与美国达成协议后出口恢复进展缓慢，令短期供应担忧持续存在。国际能源署在最新报告中上调了2026年全球石油需求增长预测，暗示此前市场担忧的供给过剩状况可能有所缓解。不过，油价整体仍运行在区间内，尚未形成趋势性突破。

宏观政策层面，市场对美联储路径的判断保持稳定。CME“美联储观察”工具显示，美联储1月维持利率不变的概率高达95%，6月降息概率约为61.7%。在降息预期逐步明朗但并未加速的背景下，黄金对利率的敏感性更多体现在中长期配置逻辑，而非短期交易驱动。

在国际政治层面，欧盟虽然对特朗普暂缓关税表示欢迎，但仍保持高度警惕。欧洲议会已宣布无限期冻结欧美贸易协定的审议工作，欧盟领导人紧急峰会按计划举行，成员国继续就潜在应对措施进行磋商。这表明，格陵兰问题虽出现阶段性缓和，但欧美关系的深层不确定性并未彻底消除。

综合来看，1月22日的市场呈现出清晰的结构性特征：格陵兰局势的“急刹车”缓解了短期系统性风险，推动风险资产反弹并压制黄金的即时避险需求；但从货币贬值、央行购金、降息周期与资产配置再平衡的角度看，黄金的中长期逻辑依旧稳固。市场正从情绪主导的极端状态，过渡到对基本面、政策与地缘变量并行评估的新阶段，而黄金在高位震荡中的表现，正成为检验这一转折能否站稳的关键标尺。

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