谷歌扩大CAPEX

透过Alphabet（Google 母公司）2025 年第四季财报及电话会议指引，加强市场投资人对于AI展望的信心。不过，强大的Q4财报与未来的财测指引却没有对资本市场产生激励效果。美国四大股指表现相对疲软，短线仍由情绪面左右市场行情，当前仍处于估值去化阶段。

(图一、Alphabet盘后股价表现弱势；资料来源：yahoo finance)

以下为Alphabet本次电话会议亮点：

1. 核心财测：年营收首度突破 4,000 亿美元

Alphabet 2025 全年营收正式达成 4,028 亿美元的里程碑。单季（Q4）营收 1,138.3 亿美元，年增 18%，稀释 EPS 为 2.82 美元，双双超越华尔街预期。

2. 成长引擎：Google Cloud表现惊人

营收加速： 云端业务营收 176.6 亿美元，年增率从上一季的 34% 飙升至 48%。

AI 贡献： 成长主因在于企业对 Gemini AI 解决方案与基础设施的强劲需求，且云端业务利润率已提升至 30%。

3. 搜寻业务：AI 加持下的韧性

搜寻与相关营收达 631 亿美元。执行长 Sundar Pichai 指出，AI 搜寻（如 Circle to Search 和 AI Overviews）不仅没有侵蚀核心业务，反而因处理复杂查询的能力，带动了更高的用户参与度。

4. 未来展望：2026 年资本支出倍增

投资力道： 公司宣布 2026 年资本支出将达 1,750 亿至 1,850 亿美元，几乎是 2025 年的一倍。

用途： 资金将集中投入服务器与「AI 工厂」基础建设，目标是维持在 AI 领域的绝对领先地位。

虽然Alphabet缴交出亮眼的财报，根据恐惧贪婪指数，当前市场氛围仍处于恐惧，市场仍担心前一日Anthropic的消息的隐忧。

Anthropic 公司开发了一款新工具，让 AI 像真人一样，会自己点鼠标、开网页、填表格，也就是所谓的AI Agent(AI代理人)。从目前的发展阶段来看，OpenClaw 以及类似的 AI 代理人（AI Agent）技术尚处于「早期试用期」或「极客（Geek）阶段」，还称不上是针对大众市场的成熟产品。

(AI助手OpenClaw；图：X@OpenClaw)

「AI Agent 的竞赛本质上是操作系统的权力延伸。」 Anthropic 等模型公司虽然在算法前瞻性上领先，但在场景落地、系统权限与分发成本三大指标上，完全无法与掌握硬件与 OS 的巨头抗衡。我们不认为Alphabet高昂的资本支出需要担忧，短期资本市场气氛不佳，不代表真实的赛道错误与竞争力丧失。

企业强大的盈利表现与加大投资，皆有利于美国GDP增长表现，从这个角度进行思考，有助于市场对于法币的疑虑降低。美元指数近期由95.34V型反转向上，短线难以出现重大回落风险，这将进一步削弱黄金多方支撑。

黄金技术面分析

透过布林带观察黄金小时线趋势，布林带开口由上反转向下，价格走势向上触及水平压力位5102后下跌，随后价格走势反弹触及中轨后收阴线，触发空方进场信号。

投资人若执行空单进场，止损位则需观察布林带中轨压力，简单来说上破5020则需止损出场。

观察MACD摆荡式指标，柱体收敛至0轴附近，接下来有望朝负值发散，根据该指标判断，当前支持空方操作。

支撑

SUP a：4550

SUP b：4794

压力

Resistance a：4942

Resistance b：5102

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