【易信easyMarkets】油价冲高通胀风险重新升温，全球市场进入央行政策再定价窗口

全球市场在本周重新开盘后迅速进入新的矛盾阶段。上周强劲的美国8月非农一度让投资者相信，美联储9月再次加息的条件正在成熟；但进入周二后，美元并没有延续就业数据后的上涨。美元指数仍徘徊在98.8附近。与此同时，美国10年期国债收益率重新逼近4.8%，显示债券市场依然在交易更高的通胀和利率风险。真正改变本周市场环境的是能源。周二也门胡塞武装袭击沙特多个城市和能源设施，造成至少73人受伤，并导致部分设施暂停运行。此前霍尔木兹海峡运输已经因为美伊冲突受到明显干扰，而沙特又在利用红海通道绕开部分海峡风险，因此这次袭击使市场担心中东替代出口线路本身也可能受到威胁。ICE布伦特原油期货当天最高升至99.42美元/桶，逼近100美元整数关口。油价上涨正在重新改变全球央行面对的问题。强劲美国就业已经证明经济并未明显失速，而接近100美元的原油意味着未来通胀可能再次承受供给冲击。目前市场预计美联储9月加息25个基点的概率约为58%至60%。与此同时，欧洲央行本周几乎确定再加息25个基点，日本央行加息预期也明显上升，日元过去一周快速走强。全球市场因此不再只交易美联储，而开始面对多个主要央行同时维持甚至加强紧缩的可能性。但经济增长并没有同步明显恶化。中国海关数据显示，8月以美元计价出口同比增长25%，高于7月的23.9%；进口同比增长28.2%，贸易顺差达到1,190.9亿美元。强劲的高科技和AI相关产品出口继续支撑全球制造业需求。因此，目前市场面对的并不是典型衰退环境，而更接近“增长保持韧性、能源推动通胀、央行难以放松”的组合。美元指数：跌破99，利率上升却没有换来美元突破

美盘时段，美元指数约运行在98.8附近。美元当前最有利的因素仍然是利率。美国8月新增非农就业16.2万人，明显超过此前预期，同时油价进一步上涨，使市场重新提高对9月加息的押注。美国10年期国债收益率周二重新触及约4.80%，按传统利差逻辑，这本应对美元构成明显支撑。

然而，美元没有同步走高，一个重要原因是其他主要央行也在重新收紧。日本经济增长和实际工资数据改善后，市场显著提高日本央行加息押注，日元一度升至七个月高位。欧洲央行周四又几乎确定加息25个基点。因此，美国利率上升并没有像过去那样明显扩大美元相对其他货币的利差优势。

技术结构上，目前重新跌到99下方，第一支撑关注98.70至98.80，第二支撑在98.40至98.50；如果进一步失守，则8月形成的98.00附近区域将再次受到测试。上方第一阻力是99.00至99.20，更重要阻力仍为99.80至100.00。当前真正改变结构的条件不是短暂站上99，而是重新有效突破100。

如果北京时间9月10日PPI和9月11日CPI同时偏高，美债收益率进一步上涨，美元重新站上99.20后可能再次测试100。反之，如果核心通胀继续缓和，即使能源价格上涨，市场也可能认为美联储无需立即行动，98.50失守后美元调整可能进一步扩大。

EUR/USD：周四欧洲央行会议决定下一阶段方向

欧元能够在美元利率预期升温的情况下保持稳定，主要来自欧洲央行。本周调查的65位经济学家全部预计欧洲央行将加息25个基点，把存款利率从2.25%提高至2.50%。欧元区8月通胀达到3.3%，能源价格持续上涨，使欧洲央行需要继续防止供应冲击进入更广泛的工资和服务价格。

与此同时，欧洲经济并没有立即进入衰退。最新欧元区经济和投资者信心有所改善，这使欧洲央行拥有一定的政策空间。不过，高油价对欧元具有明显的双向作用：它一方面强化加息逻辑，另一方面又恶化欧洲的能源进口成本和贸易条件，因此欧元目前仍缺乏持续单边上涨的条件。

EUR/USD的100日均线约在1.1560，50日均线约1.1510，200日均线约1.1630。这使当前1.162附近恰好处于重要阻力区域。下方第一支撑关注1.1560，第二支撑1.1510；上方首先需要突破1.1630，进一步阻力位于1.1700至1.1710。

如果欧洲央行加息后仍保留12月进一步行动的可能，EUR/USD有效突破1.1630后可能向1.1710推进。相反，如果拉加德强调能源冲击属于暂时性因素，并明显担忧经济增长，同时美国CPI偏高，跌破1.1560后汇价可能重新测试1.1510附近。

黄金：跌回4400美元下方，避险需求暂时输给利率压力

黄金周二表现明显弱于油价。黄金目前最明显的矛盾，是中东风险理论上增加避险需求，但同一场冲突又通过油价推高通胀和利率预期。美国10年期收益率接近4.8%，市场对9月加息概率保持在六成附近，持有无息黄金的机会成本因此上升。这解释了为什么沙特能源设施遇袭并没有直接推动黄金大幅上涨。

黄金正在形成一个潜在的头肩结构，关键颈线约在4,350美元。因此下方第一支撑关注4,350美元；如果4,350确认跌破，则4,300甚至近期4,280附近低点将重新受到关注。上方第一阻力在4,440至4,450美元，第二阻力为4,475至4,500美元。

如果美国CPI弱于预期、收益率回落，同时中东风险仍高，黄金重新突破4,450美元后有机会恢复向4,500美元反弹。相反，如果PPI和CPI均显示能源冲击正在进入核心价格，4,350一旦失守，短期调整可能明显扩大。

原油：布伦特原油盘中触及99.42美元，100美元已成为现实压力位

原油是当天最重要的资产。第一推动因素是沙特能源设施遭袭。胡塞武装袭击了包括阿卜哈、奈季兰和吉赞在内的多个地点，沙特方面称部分能源设施运行受到影响。由于沙特正在增加通过红海等替代线路出口原油，攻击范围从霍尔木兹周边扩散至沙特本土，使市场对替代运输线路安全性的担忧明显上升。

第二个因素是真实供应已经明显下降。分析显示，中东主要生产国原油出口已经从伊朗战争前约1,800万桶/日降至约1,100万桶/日，而霍尔木兹近期实际流量仍明显低于战前。与此同时，美国、加拿大和圭亚那等非OPEC生产国增加产量，沙特和其他海湾国家也在寻找替代出口线路，这解释了为什么布伦特原油经历如此严重的供应冲击后仍未稳定突破100美元。

成品油市场则继续发出更紧张的信号。中东和俄罗斯炼厂受到扰动，美国汽柴油价格处于纪录高位，美国战略石油储备上周又减少约120万桶至2.854亿桶，为1982年以来最低水平。原油没有突破100美元，并不代表全球能源供应已经恢复正常。

技术上，周二99.42已经成为最直接的短期高点，因此第一阻力关注99.50至100.00美元，第二阻力位于102美元附近。下方第一支撑已经上移至97美元附近，第二支撑为95至96美元；如果重新跌破95美元，才说明最新一轮沙特袭击所增加的风险溢价开始明显回吐。

如果沙特设施出现持续生产损失，或者霍尔木兹、红海运输进一步下降，布伦特原油突破100美元后可能迅速进入102至105美元区域。相反，如果沙特确认设施很快全面恢复，同时替代出口能力继续增加，油价跌破97美元后可能重新向95美元附近回调。

下一项重要供需数据是美国能源信息署（EIA）周度石油库存。由于美国劳动节假期，本周报告推迟到北京时间9月11日00:00和02:00分批发布。

美股：油价和收益率同时上升，道指跌幅接近1%

美国股市在劳动节假期后的第一个交易日明显承压。道琼斯工业平均指数下跌约1%，标普500下跌约0.4%，纳斯达克综合指数跌幅约0.5%。能源股逆势上涨，而大型科技股整体承压。

美股面临的是两个同时出现的不利因素。油价逼近100美元意味着企业运输、原材料和居民能源成本继续上升；与此同时，10年期美债收益率达到4.8%左右，提高了股票估值的折现率。因此，当前市场并不是单纯担心战争，而是在交易战争通过能源进入通胀和利率的二次影响。

不过，美国企业盈利仍然为指数提供中期支撑。汇丰周二将标普500年末目标由7,650点上调至8,100点，主要理由是企业盈利表现以及AI基础设施投资继续增长。该行预计2026年下半年标普500企业每股盈利同比增速超过25%。

从近期价格结构看，标普500第一支撑关注7,650至7,680点，第二支撑为7,580至7,600点；上方第一阻力在7,720至7,750点，进一步则是7,780至7,800点近期高位区域。

如果美国通胀数据温和，收益率从4.8%回落，即使油价维持高位，科技股仍有机会带动指数修复。相反，如果油价突破100美元同时CPI高于预期，利率与利润率压力叠加，7,650失守后市场调整幅度可能明显扩大。

比特币：回落至7.8万美元附近，重新成为流动性压力的敏感资产

比特币周二继续从上周82,000美元以上高位回落。比特币当前受到的主要压力与黄金不同，它更直接反映金融条件收紧。美国就业强劲、油价上涨以及加息概率升至接近60%，使投资者降低高波动资产仓位；同时，日元快速上涨正在引发部分套利交易平仓，也可能收紧全球风险资金。

从价格结构来看，第一支撑关注78,000美元，第二支撑在75,000至76,000美元；若继续失守，则72,000美元成为重要中期支撑。上方第一阻力重新落在80,000美元，第二阻力为上周高点附近的82,000至82,800美元。

如果美国CPI温和、收益率下降，BTC重新站上80,000美元后有机会再次测试82,800美元。相反，如果油价突破100美元并推动美联储加息概率进一步上升，78,000美元失守后，75,000美元将成为下一道关键防线。

欧洲央行与美国通胀北京时间9月10日20:15，欧洲央行公布货币政策决定；20:45举行新闻发布会；21:45发布最新欧元区宏观经济预测。欧洲央行官方日程已经确认上述发布时间。市场几乎完全预计加息25个基点至2.50%，因此重点将是拉加德是否暗示12月还存在进一步加息的可能。北京时间9月10日20:30美国公布8月PPI。美国劳工统计局已经确认这一时间。油价和成品油价格在8月明显上涨，因此市场将重点观察能源成本是否已经开始进入生产端以及服务价格。能源市场随后在北京时间9月11日00:00和02:00迎来美国能源信息署周度库存报告。由于9月7日美国联邦政府劳动节休假，本周报告从通常时间延迟至周四公布。最关键的数据则是北京时间9月11日20:30公布的美国8月CPI和实际收入。强劲非农已经证明美国经济有能力承受更高利率，因此如果核心CPI重新加速，美联储9月加息将获得更加完整的基本面支持；如果核心通胀继续缓和，市场可能重新质疑是否有必要对一次能源供给冲击立即采取进一步紧缩。结语本周迄今最值得注意的并不是美元，而是美元为什么没有上涨。美国就业明显强于预期，美债收益率重新接近4.8%，市场加息概率接近六成，但美元指数仍然停留在98.8附近。这说明全球利率重新上升已经不是美国单独的故事，欧洲央行、日本央行和英国央行都在重新评估能源冲击带来的通胀风险。

黄金也呈现同样的矛盾。中东局势恶化本应推动避险资金流入，但油价上涨同时提高利率预期，使金价跌破4,400美元。只有当收益率停止上升，地缘避险才能重新成为黄金的主要驱动力。

真正需要警惕的是原油。布伦特原油周二盘中已经达到99.42美元，100美元现在不再是遥远的技术目标，而是下一道现实价格关口。如果沙特能源设施和区域运输继续受到攻击，油价突破100美元会直接改变全球通胀、央行政策和企业盈利预期。

因此，接下来的核心并不是猜测美联储是否已经决定加息，而是观察PPI和CPI是否证明能源冲击正在向更广泛价格传导。

风险警告：EF Worldwide Ltd 在塞舌尔共和国获得塞舌尔金融服务管理局“FSA”的许可（EF Worldwide Ltd - 许可证号 SD056）。EF Worldwide (PTY) Ltd 在南非获得金融行业行为监管局的许可（EF Worldwide (PTY) Ltd - FSCA 许可证号 54018）