歐洲股票目前被低估 - 法國外貿銀行

法國外貿銀行(Natixis)的經濟學家表示，積極的基本面因素(企業盈利能力恢復到危機前水平，實際長期利率為負)以及貨幣增長對股價的影響，表明歐洲股票目前很便宜。

要點：

“次貸危機後，歐洲斯托克50指數（Euro Stoxx）每股收益恢復了危機前的趨勢。特別是企業能夠通過抑制工資上漲迅速恢復危機前的盈利能力。”

“儘管潛在增長預期將放緩且股票風險溢價持續上升，但實際長期利率仍將為負值，因此市盈率將處於高位。”但隨著通脹正常化和名義長期利率保持在極低水平，2021年實際長期利率應該為負值(大約為-1.5%)，這將推高市盈率。

“市凈率相對於過去較低，表明股市估值處於異常低的水平。”

“歐洲央行將財政赤字貨幣化，將導致貨幣數量的強勁增長，這既涉及央行貨幣，也涉及非銀行經濟機構持有的貨幣。它還將引發一種投資組合再平衡效應：由於投資組合中現金的比重過高，這些資金將再投資於包括股票在內的其它資產類別，從而推高這些資產的價格。考慮到非銀行經濟主體所持有的M2貨幣數量的壓力，恢復以前的投資組合權重將導致股價在基本面因素的基礎上上漲20%。”