TSMC加大資本支出 AI持續暢旺！

昨16日半導體代工大廠TSMC發佈法人說明會，在景氣樂觀前景下持續加大資本支出，上修CAPEX至520-560億美元，並指出未來三年資本支出高於當前水準。TSMC法人說明會後激勵風險資產持續高漲，給予市場投資人對於AI前景展望的投資定心丸。

美國四大股市受到激勵上漲

道瓊工業指數上漲0.6%，收官49442.44

標準普爾500指數上漲0.26%，收官6944.47

納斯達克指數上漲0.25%，收官23530.02

費城半導體指數上漲1.76%，收官7837.30

在TSMC資本支出520-560億美元，高於市場預期450億-500億美元，激勵半導體設備股大漲，應用材料上漲9.36%、科磊上漲8.41%、科林研發上漲7.92%、ASML上漲6.96%。

(圖一、半導體設備股聞訊大漲)

以下為TSMC執行長面對法人提問內容

1. 目前市場對AI是否有泡沫的擔憂？

公司深入與CSP溝通，確認了AI需求的真實性。儘管市場對AI是否會形成泡沫有所擔憂，但相信AI趨勢是真實且持續的，並將深入日常生活。預計AI將推動未來幾年的持續增長，並支持半導體市場的發展。

2. 在美國的擴張計畫？ 亞利桑那州的計畫？

TSMC在亞利桑那州的擴建計畫正加速進行，目前已經購置第二塊土地，並計畫擴建更多的半導體製造廠，以提高生產力並降低成本。政府的支援對進度有很大説明。

3. 對於先進封裝的資本支出計畫？ 未來五年內，這些領域的增長？

25年先進封裝的營收貢獻約為8%，26年預計會略高於10%。未來五年內，先進封裝的增長將會高於公司整體增長。資本支出占比已經從過去的10%增加至10~20%，且會與OSAT等合作夥伴更密切合作，推動先進封裝技術的發展。

4. 在AI之外，如何看待PC、智慧型手機市場的需求及出貨量？ 以及HPC市場中的網路與伺服器？

儘管PC與智慧型手機的記憶體價格上漲，預期出貨量增長將保持平穩。特別是高端智慧型手機，這些市場對記憶體價格不那麼敏感，需求依然強勁。而HPC市場中的網路與伺服器領域，也與AI緊密相關，並且仍持續增長。

5. 如何看待來自Intel Foundry的競爭？ 特別是在美國的兩大客戶，NVIDIA與Apple，可能與Intel合作？

雖然Intel是一個強大的競爭對手，但設計與產品開發需耗費兩到三年的時間，並且量產需要再經過一到兩年。雖然Intel的進步不容忽視，但這樣的競爭並不會對TSMC的市場份額造成威脅。

6. 記憶體價格上漲是否會影響到27年後的需求？ 特別是消費電子市場是否會出現需求疲軟的情況？

記憶體價格的上漲對高端手機和PC市場影響較小，因為這些市場對記憶體價格不敏感。即使價格上漲，客戶仍然提供了穩健的預測，需求保持強勁。因此並不預期需求會有顯著的疲軟。

7. 27年是否能平衡供需差距，能否解決目前面臨的工程人才短缺問題？

由於建設新廠需要兩到三年的時間，因此26年資本支出將在27年稍微有所貢獻，但主要的增產效果會在28~29年體現。

8. 關於AI市場的增長，預期24~29年間的年複合成長率會達到50%。在這樣的增長假設下，如何解釋對晶圓供應的需求？

AI增長預期是基於不斷增長的客戶需求，尤其是晶片效能的大幅提升，這些提升使得計算能力需求大幅增加。對於晶圓的需求仍然是最大的瓶頸，需要進一步擴大產能來縮小供需差距，而電力需求並不構成主要限制。

問答環節提到AI需求暢旺以及記憶體記憶體價格對高端手機與PC影響較小，TSMC認為消費性電子仍需求仍舊強勁，也顯示當前商品原材料成本上漲，並不影響終端銷售定價問題。

然而，消費性電子銷售概況若能保持穩健，也意味整體製造業回補庫存迴圈行情將保持強勁態勢，延續製造業回補庫存動能，總的來說，也暗示宏觀經濟處於投資、消費大好狀態。

市場分析師預估，TSMC在 2026~2028 年共有 16 個位址的擴廠計畫，而若以平均每個廠區 CAPEX 支出約 120 億美元來看，預期 2026~2028 年 TSM CAPEX 支出將可能達到約 2,000 億美元。似乎也預告2026年CSP業者拉貨為爆沖期的開端，未來對於晶片的需求量只增不減。

宏觀保持平衡、產業面給予強勁的科技生產力指引，2026年的行情買就對了！

黃金技術面分析

同昨日分析，技術面黃金以滿足費波納契延伸波1.618目標價4642美元/盎司，我們認定當前4642為短線天花板。

當前黃金價格已觸及藍色、橘色通道上緣，從動能派進行解讀，當前交易心態應留意價格隨時進行回落的可能性。

擺蕩式指標MACD顯示，柱體逐漸收窄，經過一日震盪，未反轉向上於，仍處於0軸附近來回穿梭，在價格橫向震盪之際，我們的觀點支持短線指標與價格呈現背離。

於此處進行猜頂做空效率不高，操作面應保持空手觀望。 多方回檔防守需觀察費波納契38.2%與50%回撤位支撐效力。

支撐

SUP1：4502

SUP2：4458

壓力

Resistance：4642

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