Bitcoin trong "vùng không thanh khoản": Tín hiệu gấu sai lầm hay cơ hội tích lũy?

Bitcoin phục hồi nhẹ lên 92.000 USD sau cú sốc dưới 90.000 USD, nhưng thị trường vẫn trong trạng thái “cực kỳ sợ hãi”. Phân tích chuyên sâu chỉ ra Bitcoin đang ở “vùng không thanh khoản” (Liquidity Void), trong khi các chỉ số VIX và MOVE tăng vọt cảnh báo rủi ro hệ thống.

Sự phục hồi mong manh giữa cơn bão

Sáng ngày 19/11/2025, thị trường tiền số chứng kiến tín hiệu phục hồi đầu tiên sau cú sốc xuyên thủng ngưỡng 90.000 USD. Bitcoin (BTC) đã phục hồi lên vùng 92.000 - 92.500 USD, tăng khoảng 1-2% so với đáy 89.000 USD đêm trước đó. Tuy nhiên, mức giá này vẫn thấp hơn gần 27% so với đỉnh lịch sử 126.000 USD thiết lập hồi tháng 10 và đánh dấu mức thấp nhất kể từ tháng 4/2025.

Đợt điều chỉnh này đã xóa sạch toàn bộ lợi nhuận tích lũy trong năm 2025, đẩy chỉ số Fear & Greed Index về vùng “Extreme Fear” - mức thấp nhất kể từ đầu năm 2023. Áp lực bán không chỉ đến từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ mà còn từ chính các tổ chức lớn.

“Cơn bão” tiếp diễn

Theo MarketWatch, iShares Bitcoin Trust (IBIT) của BlackRock ghi nhận dòng tiền rút ra lên tới 1,6 tỷ USD chỉ trong vòng từ cuối tháng 10 đến 17/11. Riêng ngày 17/11, hơn 447 triệu USD đã bị rút ra chỉ trong 24 giờ - đây là mức rút vốn lớn nhất lịch sử ETF Bitcoin. Sự kiện này củng cố nhận định rằng “người mua lớn nhất đã bắt đầu thanh lý”, tạo ra lỗ hổng thanh khoản nghiêm trọng.

Tỷ phú Arthur Hayes - nhà sáng lập BitMEX - trong bài phỏng vấn mới nhất trên Decrypt đã chỉ rõ: “Nguyên nhân chính là sự thu hẹp thanh khoản Đô la (contraction of dollar liquidity)”. Hayes giải thích các quỹ đầu cơ đang rút khỏi “basis trade” (mua ETF spot, bán khống futures) do lợi nhuận giảm mạnh, tạo ra vòng xoáy bán tháo. Đây là lần đầu tiên kể từ tháng 1/2024, các quỹ ETF ghi nhận dòng tiền rút ròng đáng kể, cho thấy sự thay đổi cấu trúc thị trường.

Dữ liệu on-chain từ BM Pro tiết lộ holder dài hạn đã bán ra hơn 815.000 BTC (tương đương 79 tỷ USD) trong tháng qua. Cùng lúc đó, các nhà đầu tư ngắn hạn (short-term holders) đang tích cực “đầu hàng” (capitulation) bằng cách bán coin với mức lỗ. Sự kết hợp giữa áp lực bán từ cả hai nhóm này tạo ra hiệu ứng domino trên thị trường.

Phân tích chuyên sâu về “vùng không thanh khoản”

10X Research đưa ra nhận định then chốt: Bitcoin đang ở trong “vùng không thanh khoản” hay còn gọi là Liquidity Void - nơi độ sâu của sổ lệnh (Order Book) mỏng đi đáng kể. Trong điều kiện này, chỉ cần một lực bán tương đối nhỏ cũng có thể đẩy giá xuyên thủng các mức hỗ trợ quan trọng rất nhanh chóng, bởi không có đủ lệnh mua lớn chờ sẵn để hấp thụ lượng bán.

10X Research đặt câu hỏi quan trọng: “Liệu Chu kỳ Bitcoin có còn là một tín hiệu Thị trường gấu đáng tin cậy?”. Họ lập luận rằng mặc dù các mô hình định giá chu kỳ truyền thống như Pi Cycle Top Indicator, RHODL Ratio hay MVRV Z-Score đang nhấp nháy cảnh báo, nhưng chưa đủ mạnh để xác nhận một bear market dài hạn. Bối cảnh hiện tại - với sự tham gia của tổ chức qua ETF và thay đổi trong cơ cấu sở hữu - đã làm thay đổi đáng kể động lực thị trường.

Trong khi đám đông đang hoảng loạn với luận điệu “bear market đã đến”, 10X Research chỉ ra rằng các nhà giao dịch thông minh đang nhìn thấy cơ hội khác. Họ nhấn mạnh: “Mọi người đang nói về bear market, nhưng dữ liệu on-chain cho thấy điều gì đó hoàn toàn khác”. Giai đoạn này được xem như quá trình thanh lọc (deleveraging) cần thiết để loại bỏ những người chơi sử dụng đòn bẩy quá mức, tạo nền tảng cho chu kỳ tăng giá tiếp theo.

Phân tích rủi ro vĩ mô và mức hỗ trợ chiến lược

Biến động giá Bitcoin đang diễn ra trong bối cảnh tâm lý “né tránh rủi ro” (risk-off regime) bao trùm thị trường tài chính:

• VIX (Chỉ số Biến động Cổ phiếu): 23.30 (+0.92)
• MOVE (Chỉ số Biến động Lãi suất/Tín dụng): 82.58 (+2.58)

Sự gia tăng đồng thời của cả VIX và MOVE cho thấy các nhà quản lý quỹ và tổ chức đang đồng loạt giảm thiểu rủi ro trên nhiều loại tài sản, tạo áp lực giảm giá lớn đối với Bitcoin. Đây là lần thứ tư trong tháng biến động Bitcoin đạt mức cực đoan, làm tăng nguy cơ khuếch đại mọi tác động tiêu cực.

Hai chỉ số VIX và MOVE mới nhất - Nguồn: Axel Adler Jr., CryptoQuant

Theo phân tích từ Axel Adler Jr., thị trường cần tập trung vào ba ngưỡng hỗ trợ then chốt:

1. Giá trị hợp lý (Fair Value): 87.000 USD - Mức giá trị thực tế dựa trên các mô hình định giá hiện tại
2. Giá vốn trung bình Quỹ ETF (US Bitcoin ETF Average Cost Basis): 79.000 USD - Nếu mất mốc này, có thể kích hoạt thêm áp lực bán từ chính các quỹ ETF
3. Biên dưới phạm vi biến động: 74.000 USD - Ngưỡng hỗ trợ cuối cùng, nếu mất mốc này sẽ mở ra kịch bản điều chỉnh nghiêm trọng hơn

Chiến lược trong “vùng không thanh khoản”

Trước tình hình hiện tại, WikiFX đưa ra những khuyến nghị chiến lược:

• Nhận thức rằng Bitcoin đang trong “vùng không thanh khoản” nghĩa là biến động sẽ rất nhanh và bất ngờ. Cần giảm đòn bẩy xuống dưới 5x và hạn chế giao dịch theo cảm xúc.
• Theo dõi sát sao ba mức giá chiến lược 87K, 79K, 74K. Việc mất các mốc này sẽ xác nhận kịch bản giảm giá sâu hơn. Chỉ phân bổ 1-2% vốn cho mỗi vị thế crypto để quản lý rủi ro hiệu quả.
• Đối với nhà đầu tư dài hạn, đây có thể là cơ hội tích lũy ở các mức giá chiết khấu. Tuy nhiên, cần chia nhỏ danh mục và tuân thủ kỷ luật, ưu tiên các sàn giao dịch đã được cấp phép đầy đủ.
• Tập trung vào báo cáo việc làm Mỹ, cuộc họp Fed tháng 12 và động thái từ ETF Bitcoin - đây sẽ là các yếu tố then chốt quyết định hướng đi tiếp theo của thị trường.

Thị trường Bitcoin đang ở thời điểm cam go, nơi tín hiệu gấu của đám đông bị thách thức bởi phân tích chuyên sâu về cấu trúc thanh khoản. “Vùng không thanh khoản” hiện tại không chỉ là rủi ro mà còn là cơ hội cho những nhà đầu tư có tầm nhìn. Lịch sử chứng minh: những giai đoạn “liquidity void” như hiện tại thường là thời điểm vàng để tích lũy trước chu kỳ tăng giá mới.

Bài viết được WikiFX tổng hợp và biên soạn dựa trên phân tích từ 10X Research, Arthur Hayes, Axel Adler Jr., MarketWatch, Decrypt, BM Pro cùng các nguồn tin chính thống khác Thông tin chỉ mang tính chất tham khảo.